江苏省一般债券发行点评地方债就是这么任性

江苏省一般债券发行点评:地方债,就是这么任性!

事件:5月18日下午江苏省一般债券招标发行落下帷幕:3年、5年、7年、10年期中标利率分别为2.94、3.12、3.41儿童白癜风的缘由、3.41全场倍数分别为1.72、1.68、1.82、1.93边际倍数分别为1.46、1.45、1.15、1.11。对此我们点评以下:①发行结果远低预期。各期限发行利率与前5日国债利率均值的利差均只有2BP远低于“国债利率上浮15”的招标利率上限。②江苏债发行结果较好主因:1)定向发行政策出台减缓公然发行部分配置压力;2)通过地方债取得低成本资金;3)保持与地方政府关系;4)降息后贷款配置价值着落地方债吸引力提升;5)央行此前宽松致银行低成本资金大增白癜风医治哪里最好;6)回购利率低位地方债加杠杆吸引力提升。③供给耽忧再度减缓未来亦应无忧。江苏债定价将对后续地方债发行起到引导作用预计其他省分发行利率也将保持低位。市场对其发行利率偏高从而冲击存量利率债的耽忧基本消除之前还担心供给量太大从而对传统利率债造成挤压而定向发行政策的出台则减缓了这类耽忧。制约长债利率下行的供给耽忧进一步减缓未来则需关注央行针对地方债投放流动性的进度和力度而央行此前已积极化解地方债供给冲击未来地方债发行亦应无忧。④基本面支持牛陡行情散布。供给耽忧逐步消除债市对基本面关注将逐渐提升而4月投资全面滑坡消费稳中趋降出口延续低迷经济跌至低谷通缩风险未消基本面对长债有支持。利率下行将从短至长牛陡行情将逐步散布至牛平。⑤低利率时期城投仍是配置首选。据传发改委故意大幅放宽企业债发行门槛加上地方政府置换债券发行提速、项目收益债等创新品种加速均有助于减缓城投再融资压力下落城投债系统性风险。低利率时期追逐高收益城投债收益率仍有相对优势而且城投板块整体信誉资质仍优于产业债优秀城投仍是信誉债配置首选。